PTA最近行情大揭秘：供需失衡引发价格飙升

PTA最近行情大揭秘:供需失衡引发价格飙升,从短期来看,PTA装置检修、PTA产能下降以及宏观利空因素影响,价格快速下跌。目前来看,供应处于正常水平,部分装置已复产,PTA市场的供应压力有所缓解,而前期检修装置陆续复产,PTA市场供应压力积压。

从长期看,PTA期货价格一直处于熊市格局中,进入2013年,受原油期货持续下跌的影响,PTA价格开启了一波新的跌势,这也是驱动PTA期货价格不断下行的重要因素。

2013年,PTA市场面临供给过剩的局面。随着需求的下滑,现货市场的疲软和期货贴水。一系列压力因素迫使PTA工厂、贸易商纷纷进入期货市场,风险管理工具成为大商所关注的重点。

2013年11月,我国首家PTA出口商品(船货)集中在马来西亚和新加坡,出口量环比上月明显减少,由于马来西亚三大港口的供给降低,1-11月的出口量环比增加了10%左右。

2014年10月,我国首家PTA出口商品(船货)集中在马来西亚、新加坡、泰国和新加坡,出口量环比上月明显增加,由于 PTA新投产能和 MEG产能大幅增加,供应过剩的局面得到缓解,PTA价格下跌。

2014年11月,PTA市场遭遇严重的经营危机,PTA的加工费长期处于下跌趋势中,下游聚酯企业的生产经营受到较大冲击。在原油下跌的影响下,PTA加工费一直处于低位,PTA加工费处于多年低位。

这是因为加工费对于PTA加工费而言已经处于低位。随着原油价格的大幅下跌,PTA的成本将得到修复。同时,2014年的PTA价格下跌给PTA企业带来了更多的不确定性,因此聚酯企业对于PTA的成本支撑变得更为重要。

2015年12月,PTA行业联合减产正式启动,PTA供应偏紧格局得到了初步扭转,PTA加工费已经达到历史高位,1-11月国内聚酯企业的平均加工费在9000元/吨,同比去年大幅增加了将近100%。

2013年至2014年,PTA加工费连续几年位于50—55美元/吨的高位水平。PTA加工费的大幅上涨使得PTA生产企业的PTA生产利润大幅上升,行业龙头企业的利润也创出历史新高。

2014年,在良好的宏观政策刺激下,PTA加工费持续上升,市场加工费超过了300元/吨,PTA行业的产业链被迅速复制,在行业面临新一轮去库存的压力下,行业利润也进入了长期的低位水平。PTA最近行情大揭秘:供需失衡引发价格飙升

原油在原油大幅上涨的背景下,有望受益于原油上涨,下游聚酯工厂生产利润较好,叠加PTA装置意外停车检修,原油供需失衡逐步改善。另外PTA装置减产的消息不断,上周以来,原油指数连续上涨,相关企业利润持续扩大,PTA开工率连续两周提升,PTA现货供应出现缺口。另外PX价格坚挺,生产利润也大幅上升,PTA现货供应短缺的局面有望得到缓解。

从国内来看,截至9月末,PTA社会库存为1647.56万吨,较8月末增加182.5万吨,增幅为26.3%。但在目前检修的下游聚酯企业尚未恢复生产的情况下,原油市场货源紧张的情况或将延续,这将对PTA价格形成支撑。

从库存情况来看,近期PTA装置检修以及产能的增加均能带来PTA的去库存预期。另外,截至9月底,PTA新增产能规模为72.5万吨,与8月初大体持平。同时,考虑到近期上游油价连续上涨,预计后期PTA装置检修及下游PX装置检修将增加,这将对PTA价格形成支撑。

从需求端来看,近期聚酯下游表现相对稳定,下游需求表现尚可,社会库存小幅下降,但后期下游聚酯装置的重启和PTA新增产能投放,pta需求将逐渐回归。但是,我们仍认为,近期聚酯下游需求表现较为平淡,市场供需结构并无变化。目前主要由于一方面近期公布的PX加工利润有所下滑,另一方面近期现货市场价格也有小幅回落,而目前下游需求表现较为平淡,因此PTA现货价格短期走势将相对弱势。

从估值角度来看,PTA处于近四年低位区间,短期支撑仍主要在成本端。PX端,尽管加工利润较为良好,但是PX价格在近期内下跌明显,上周更是一度跌破1000元/吨整数关口。本周PX价格在5700元/吨附近徘徊,但是较上周略有回升,说明PX加工费已经上涨至近1000元/吨附近,涨幅在2%左右。目前成本端PX端生产利润已经升至较高水平,并且进一步扩大的空间有限。另外,国内PX工厂的开工率在持续上升,开工率已经达到了82%,其中新凤鸣二期装置预计年内将提升至100%,后期将有继续跟进的可能。

从产业链的角度来看,PX价格的下跌趋势已经逐渐放缓,加工费已经开始出现回调,且从PX装置的情况来看,福海创的产能已经下滑至140万吨/年左右,后期供应逐步增加。