美元加息：全球财富再分配的关键

美元加息:全球财富再分配的关键

此次加息是2015年底的12月,为了防止资产价格波动的进一步扩大,美联储连续17次加息25个基点。但是这些举措并未阻止美元强势回归,最终导致对于新兴市场国家而言,利率上升,这些资本流向又是一把双刃剑。

进入2016年以来,新兴市场资本流向美元的速度已经出现放缓,2016年至今,美元的总出口数量也明显放缓,这给新兴市场带来了更多麻烦,尤其是对美国经济衰退的担忧日益加剧,这使得新兴市场国家面临更大的风险。因此,美联储会更加频繁地加息,而经济中的阻力与货币政策的影响不断增加。

2018年的加息预期已经打破了美联储的加息周期,至少2017年已经达到两次。同时在美联储开启加息周期之前,世界范围内持续推行宽松货币政策,这将使得新兴市场国家的资本从新兴市场流向美元,增加新兴市场国家资金进入美国,进而刺激美元。

与此同时,美国股市走强,意味着美元资产吸引力增加,这将对新兴市场国家汇率构成支持。

预计2018年的加息预期已经被市场消化,2019年的加息预期为1.25%。美元将重回100的高位。从美联储的角度来讲,加息预期将逐渐升高,新兴市场将有所受益。

市场人士认为,美国加息预期是美元上涨的诱因。在美联储货币政策的背景下,对新兴市场货币的冲击作用也逐渐消退。而新兴市场国家货币的涨幅更大,这表明新兴市场货币正在呈现出贬值的趋势。不过新兴市场国家货币的走势对美国货币汇率走势并没有造成压力,他们依然保持着相对的稳定。

不过,无论是美元还是新兴市场货币,都有可能会走弱,因为新兴市场货币在美联储加息和缩表后,流动性会有所缓解,而当新兴市场货币贬值时,流动性会有所缓解。这也是美元持续走强的主要动力。

美联储加息进程放缓,人民币却强势回归

美国经济增速放缓和美联储缩表预期之间的矛盾值得关注。在美联储缩表到来之前,市场对于新兴市场国家货币的贬值预期已经比较充分,以新兴市场货币为例,今年以来的贬值速度并不是特别明显。

世界银行日前发布的《2019年全球经济形势评估报告》中,对新兴市场货币的贬值,在《2018年全球经济形势评估报告》中指出,货币将贬值,此前处于中等增长速度的发达经济体,今年以来的降幅为0.7%。这与我们去年9月份的预测一致,全球经济增速将放缓至0.8%。预计未来两年的全球经济增速将在2019年升至1.0%。