平安银行股票：估值低位下的机遇与挑战

你是否曾经好奇，为什么一家赚钱不少的银行，它的股价却总是显得有点“便宜”？就拿平安银行来说，眼下它的市净率（PB）只有0.5倍左右[citation:10]，这意味着其市值还不到净资产的一半。这背后，是市场深深的担忧，还是说，其实藏着一些我们没太注意的机会？

?? 股价表现与市场疑虑

截至2025年9月23日，平安银行的股价收在11.52元附近，总的市值大概2235亿元[citation:4]。从年初到现在，它的股价表现算是比较平淡。

市场对它的看法之所以比较谨慎，甚至有点悲观，主要是因为近几年它的营收和净利润数据不太好看。比如2025年上半年，营业收入同比下降了10%，净利润也少了3.9%[citation:3]。拉长一点看，从2022年到2024年，它的营收规模缩水了超过200亿[citation:3]，这种持续的压力，确实让投资者心里没底。

不过话说回来，股价和估值已经处在相对较低的位置，是不是某种程度上也反映了这些不利因素？这是不是反而可能是个机会？

?? 转型的阵痛：零售业务调整是关键

平安银行这几年一直在忙着做一件事，就是对它的零售业务进行“大调整”。以前，零售业务是它的强项和增长引擎，但也积累了一些高风险资产，比如某些信用卡和消费贷业务[citation:2]。

他们具体做了什么呢？
* 主动压降高风险零售资产：比如大幅减少了信用卡应收账款、消费贷和经营贷的规模[citation:2]。
* 增加中低风险资产占比：更多地投向住房按揭贷款、汽车金融（尤其是新能源汽车贷款）这类业务[citation:2]。到2025年3月末，抵押类贷款占零售贷款的比例已经提升到了64.7%[citation:1]。
* 结果就是：零售贷款的整体不良率在下降，从2024年末的1.39%降到了2025年6月末的1.27%[citation:3][citation:6]。风险是在逐步出清的。

这么做虽然短期内会让规模增长承压，甚至影响利息收入，但长期看，是为了让业务更健康，基础更扎实。他们的行长冀光恒也说2025年可能是“最困难的一年”[citation:3]，看来管理层对转型的阵痛是有预期的。

?? 对公业务能否成为新引擎？

零售业务在调整，那增长从哪里来？平安银行似乎把更多的希望寄托在了对公业务上。

2025年上半年，它的企业贷款余额增长了4.7%，企业存款也增长了5.4%[citation:3]。钱主要投向了哪里呢？像高端制造、绿色金融、科技创新这些国家鼓励的战略性领域[citation:3][citation:6]，这些领域的贷款发放增长还挺快的。

但是对公业务也并非没有烦恼，比如对公房地产贷款虽然也在压降，但其不良率还在2.21%的水平[citation:3]，这块的风险化解还需要时间。

所以，对公业务能不能真正扛起大旗，弥补零售调整期的空缺，甚至成为新的增长点，可能还需要再观察观察。

?? 高股息与低估值的吸引力

虽然业绩还在承压，但平安银行在回报股东方面还是挺努力的。2024年，它的现金分红占净利润的比例达到了28.32%[citation:1]。如果按最近的股价算，股息率大概在4.9%到5.3%之间[citation:4][citation:10]。

这个股息率水平，比起很多固定收益产品，吸引力还是不错的。尤其在市场利率下行，优质资产难找的背景下，这类能提供稳定现金流的高股息资产，自然会吸引一些长期资金的目光，比如保险资金等[citation:2]。

另一方面，它当前的估值（PB仅0.5倍左右）处于历史较低区域[citation:4][citation:10]。有分析认为，如果其盈利能力能逐步改善，ROE（净资产收益率）向12%的常态水平回归，其估值有希望向0.8倍PB修复[citation:1]。当然，这只是一个假设，具体怎么走还得看公司基本面的实际恢复情况。

?? 未来怎么看？关注这些信号

投资看的是未来。对于平安银行，我们或许可以重点关注这么几个方面：

• 净息差能否企稳？ 这是银行盈利能力的关键。2025年一季度其净息差为1.83%[citation:1]，二季度日均净息差为1.76%[citation:3]。虽然仍有下行压力，但负债成本改善（存款付息率下降）起到了一些对冲作用[citation:5]。后续能否稳住，很重要。
• 零售业务何时能重回增长？ 零售业务的调整什么时候能结束？风险出清后，新的、更健康的零售增长动力从哪里来？特别是财富管理业务的表现值得留意，2025年一季度其代理保险收入增长了38.7%[citation:1]，这是个不错的亮点。
• 资产质量会持续改善吗？ 虽然整体不良率（1.05%）[citation:3]和逾期贷款率都在下降[citation:5]，但经济环境的变化以及部分行业（如房地产）的风险是否已经完全可控，仍需持续关注。

?? 总结一下：机会与风险并存

平安银行当前的股价，确实反映了市场对其短期业绩增长乏力以及转型阵痛的担忧。但同时也带来了一些潜在的机会：
* 较高的股息率提供了一定的安全边际。
* 极低的估值水平可能已经包含了较多的悲观预期。
* 其零售业务的主动调整若能成功，将为长期健康发展打下基础。
* 对公业务的稳步增长和综合金融的协同效应（背靠中国平安集团）是其独特的优势。

最后决策可能还得看你的投资风格和预期：如果你是追求稳定现金流的长期投资者，现在的平安银行或许值得你仔细看看。但如果你期待的是短期快速的股价上涨，那可能得耐心等待更多证明其业绩拐点出现的明确信号了。