中国50年国债利率走势及影响因素分析

中国50年国债利率走势及影响因素分析

1、利率走势:短期来看,中国金融机构一年期贷款利率在3~6%之间,一年期存款基准利率为5.8%,五年期存款基准利率为5.6%,按两者收盘实际利率计算的话,中国央行的利率走势决定了中国金融机构在未来的一段时间内对银行的存款利率水平走势。

2、利率走势:央行根据国家宏观经济的实际情况决定货币政策,目前商业银行与其他金融机构通过发行货币(银行承兑汇票)来实现货币政策目标,但各银行对于市场利率的走势仍有分歧,预计近期利率走势仍会偏弱,而存款基准利率的调整有可能改变市场上投资者的持仓预期。从目前的情况看,2018年中国银行存款基准利率仍将按照市场基准利率的水平为上浮45~60个基点的政策,从市场运行趋势看,可能在2019年降低整个商业银行的存款利率,同时商业银行也可能在2020年进一步提高存款利率。

3、期限结构:目前银行一般情况下不会主动将资金存款与债券之间的期限结构切换为“长期限”,更多的是将时间转换为短期利率。从从目前的情况看,当前银行一般情况下不会将长期限的长期限利率替换为债券之间的期限结构,将以期现利率作为参考,不存在将短期限的期限结构变化的可能性。

4、汇率:从历次货币政策放松后的存款利率走势来看,目前存款利率在7个月之内保持在相对较低的水平,而一年期存款利率水平则基本维持在3.0%左右。从近两年的走势来看,央行货币政策虽然边际有收紧,但是存款利率整体仍然处于较低的水平,因此存款利率仍然是国家债券利率的中枢水平。从央行的利率走势来看,在过去的一段时间,央行不会主动将资金存款与债券之间的期限结构重新划分为“短、中、长期”的结构,其原因在于:

(1)货币政策以宽信用为主,将不意味着货币政策偏松;

(2)货币政策以“中性”引导利率走低;

(3)利率下行的空间有限,利率会缓慢下降;

(4)银行的存贷比和银行的存贷比依然存在较大的差距,但是流动性改善幅度不会很大;

货币政策目前来看并没有过于宽松的预期,在今年3月央行发布的《2022年货币政策报告》中,明确了货币政策要更加注重信用扩张、增强信贷总量增长的支持性。

本次央行调整,仍是为了“引导利率下行”,还是为了“引导贷款利率下行”?

第一、从目前的利率水平来看,货币政策还是存在收紧的可能性,因为目前的银行的LPR已经大幅下调了。