2022中国经济展望：利率上涨或加息？

2022中国经济展望:利率上涨或加息?由于疫情影响,美国通胀和失业率上升,美国10年期国债收益率一度达到2.8%,美国10年期国债收益率甚至突破2.8%,距离2.9%的高点也有较大差距。2022年GDP增速将达到6.7%,中国增长或将达到6.5%。

1、利率上行有一定的阻力,2022年10年期美债收益率应该维持在3.1%以上。

2、利差上,中美名义利率变动不大。考虑到利差缩窄和中美名义利率变动的可能性,美国10年期国债收益率仍然能保持在3.2%以上,显示市场对美国通胀预期的升温。

3、美债利率的不断上行,其实很大程度上就影响着美国实体经济和企业盈利,尤其是制造业企业利润率的回升。美国制造业投资拉动的边际趋弱,是受市场预期影响的重要方面。

4、投资者需要注意,美债利率上升,可能会带来股市下跌。

我们一起来看看,目前中美名义利率和中国债券利率的变动,以及两者之间的影响。

1、美国实际利率与股市估值

(一)美债收益率上升,反映企业资本回报预期,利差缩窄,资本回报预期上升

短期来看,疫情冲击经济,影响实体经济,中美实际利率在长时间内处于负值区间,代表市场对经济衰退的预期开始回升,但我们看到,美国实际利率已经经历了一轮的上升周期,目前正处于中美10年期国债收益率曲线倒挂的周期,并且在2021年年底,我们发现两者之间的利差再次收窄。这说明,美债实际利率的下行还将对企业盈利产生影响。但是,从绝对值来看,由于企业的经营现金流很差,因此企业将会在接下来的利润里逐渐收缩,从而对企业盈利产生负面影响。这一点我们从美股过去几年的表现也得到了印证,也就是说在过去的一个周期里,它的风险溢价对企业盈利增长的贡献几乎消失殆尽。

2、中国国债收益率下降,一般出现这样的情况

如果我们观察更长期的国债收益率曲线,可以发现在过去五年的时间里,无论是长期国债,还是短期国债,与中国国债收益率的变化,并没有呈现出明显的规律性,我们更需要考虑中国经济是否在未来几年里有增长,中国的经济是否能在2021年继续保持中高速增长。

实际上,从目前来看,中国的长期国债收益率与欧美等国的收益率曲线类似,都呈现出了中国经济的一个疲软的状态。美国方面,近些年来一直在施行各种政策宽松,以促进经济增长,而在实际上,中国在这个方面的做法,已经出现了明显的下降。在过去五年里,也已经出现了下降。