10月份国债利率大幅上涨，投资者需密切关注

10月份国债利率大幅上涨,投资者需密切关注相关表述。

公开市场操作到期逆回购中标利率较昨日变动不大,而银行间现券收益率有所回升,现券收益率上涨了0.01bp至2.25%,此前在2月、3月三个月和4月的时间中标利率均出现了下跌。

当然,国债逆回购的日内操作交易手续费略有上调,自4月25日起,各期限债券的交易手续费从万分之4下调为万分之5,但并未像去年2月央行降准后没有继续下调。根据中标利率来计算,并不能简单地看到这一点,再来说5年期国债的实际年化收益率为2.3%,低于5年期国债的实际年化收益率约1.90%,这一水平差距正在缩小,甚至有可能会跌破3.5%。另外,目前10年期国债的实际年化收益率低于2.8%,则与年初5年期国债的实际年化收益率差距将收窄至4-3.2%。如果央行不对国债进行必要的引导,将对国债利率进一步上升产生负面影响。

长端利率和货币政策利率的下调在本周或更早前对国债市场形成利好,市场正在等待新的数据来验证,其中国内工业品价格将受到提振。

不过,市场人士指出,由于当前市场对于经济下行的预期并没有达到峰值,经济下行压力不小,下行的压力加大,长端利率和货币政策间出现背离,是阶段性利好的基础,也是债券市场调整的触发点。

下面,我们从三个方面为投资者指出一下未来市场面临的经济下行压力。

债券市场方面,尽管近期股市出现调整,但债券市场的结构仍然以新增信用债和无风险收益率为代表。自3月下旬以来,债券市场在月初以来累计下跌了9.03%。

那么,国债收益率的进一步下行对市场造成的影响究竟有多大呢?我们认为,是利空的,因为在近期的货币政策环境宽松的情况下,虽然经济下行压力仍然存在,但是实体经济融资需求并未有明显回升,因此国债利率也不具备大幅下行的条件。从时间维度看,债券市场有望在10—11月出现底部,全年呈现小幅反弹的状态。

债券市场信用利差对经济下行的担忧在上周得到了部分缓解。由于10年期国债收益率在近期已经在央行的货币政策收紧状态下,出现一定的下行压力,这使得整个债券市场利率开始走高。

值得注意的是,当前在信用债市场供给不断增加、利差处于高位的情况下,10年期国债利差较10年期国债利差已经超过150bp,这意味着未来利率可能进一步下行。

9月下旬以来,国债期货的下跌开始出现反弹。